请证明你们是一家有问题的好公司?║干货

 

注:IPO时因财务问题被否、创始人之间因财务纠纷导致合作散伙,等等,因财务“制约”公司发展的故事很多,也很可惜。

事实上,有关财务方面的所有问题,都是可以规避的,本文将系统的把涉及财务技术及因此而导致的相关问题整理出来,供有需要的用户参考。

本文所有案例、举例、说明都是经证监会处罚过的真实事件。

财务,不能成为公司IPO的绊脚石!(八)

重剑无锋,“道”篇—-经营逻辑jy9000104

(续)

绊脚石之四:混乱的经营和经营逻辑

 

继续回到实战案例——欣贺公司(卓雅的母公司)的具体问题。

 

证监会发审委委员问的第一个问题很有意思:

►报告期内发行人营业收入和净利润持续大幅下降,门店数量持续减少,门店平效持续下滑。

请回答:

1、分析上述指标变化情况和原因,与同行业可比上市公司是否一致,进一步说明发行人经营模式、产品结构、经营环境是否已经发生重大变化,对发行人的持续经营盈利能力是否构成重大不利影响?

2、结合行业现状、可比上市公司数据及在手订单情况进一步说明2017年1至6月业绩止跌回升的原因及可持续性?

3、说明报告期发行人改善经营情况和措施,结合商品库龄变化情况进一步说明是否取得相关成效?

 

“很有意思的”一个现象三个问题,用大白话翻译一下,就是问:你们上报的数据显示,你们的经营是有问题的,现在你们想上市,请说说如何证明你们是一家有问题的好公司?!

 

营收和利润下滑,原因很多,主要有这两种:

市场规模没有变化,但在下滑;市场规模有变化,出现下滑。

 

如果市场规模没有变化,但出现营收和利润下滑,很大的原因是公司在调整产品、甚至在调整经营模式,这种情况说明公司在求变,属于积极的一面。

但是,这个周期不能太长。

如果周期太长,说明公司(管理层)的能力有问题。道理很简单,公司求变的根本目标是寻求更好的发展,能正确的找到正确的发展之路是一家好公司的基本能力(很拗口的一句话,仔细琢磨一下,很有意思),而发审委就是要让这些有能力的好公司能IPO。

 

公司OPI前招股说明书的周期是三年(即报告期的意思),你欣贺公司在即将IPO时的这三年把公司做成下滑,凭什么你能上市就能把公司做好?

显然,这是有问题的。

 

当然,针对这个问题(市场规模没有变化,但在下滑),发审委并没有简单略过,而是进一步提出两个更有趣的问题——一个是,最近一个的半年(2017年1-6月)业绩出现止跌回升的原因及有没有可持续性?一个是你的库存商品能否支持你做好未来的持续增长?

 

显然,这两个问题不好回答!

不好回答的原因是,这两个问题本身又很好回答。

 

比如,可以这样回答:

►明明生意已有起色,怎么你们还不相信?数据不是摆在这里面吗。

 

还有,生意有起色,不就说明我们的产品有进步吗?这和库龄有什么关系?放心吧,我们未来肯定能做的更好……

 

呵呵。

 

这到底是不是一个正确的回答呢?

 

请再往深里想想,这种习以为常且众所周知的回答,是典型的答方思维而非问方思维(只管倾诉而答非所问)。

 

答方思维和问方思维最大的区别是谁在真正思考结果!

本质上讲,欣贺公司很难做出让人信服的解释来说服发审委委员,欣贺公司近期业绩改善的理由和过去三年业绩持续下滑之间的关系根本不成立。原因也很简单,请继续看下文。

 

前面说过,如果市场规模没有变化,出现业绩下滑,大概率是短期现象(即调整产品和经营模式所致,这种现象会经常出现在zara、uniqlo等外资品牌身上。国内一些传统媒体搞不懂问题的本质,经常会爆出这些品牌短周期业绩下滑就危言耸听的新闻笑话,纯属扯淡),有能力的公司会很快调整到位。

 

真相是,欣贺公司根本就不属于这一类型。

 

欣贺公司属于另外一个类型——市场规模有变化,从而出现业绩下滑。

 

根据这些提问,我们判断,发审委委员们对服装经营并没有想象的那么专业,他们的提问还是基于套路。就像欣贺公司根本就不存在这类现象,但还是把这些问题提出来,是欲擒故纵还是敲山震虎?不得而知。

 

如果市场规模有变化(萎缩),而出现业绩下滑,就非常符合情理。事实就是如此,欣贺公司的市场规模就在萎缩——经销商业务出现大量的关店行为,这种状况肯定会出现业绩下滑。

注:根据欣贺公司的招股说明书,报告期欣贺公司关店509家,同期开店331家。对服装品牌经营稍具常识的人会知道,这两个数字根本不能简单的对冲(得出净关店178家,虽然这个数字也不小),因为根据“卓雅”品牌的定位,关掉的这509家店,都是贡献过最高利润的店铺(欣贺公司最高利润达5亿),几乎可以肯定都是优质店铺,这些老店都做不下要关掉,会说明什么问题?新开的331家店铺肯定是迫于压力做出来的,这批店铺无论是所处的商场、还是位置,都不可能与被关掉的509家店所处的商场、位置相提并论(哪怕是同一商场,位置也只会更差),自欺欺人毫无意义,倒霉蛋们碰到了硬骨头而已。

(未完待续)

 

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2018年7月2日

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