从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(十八)║冷眼看市场

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从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(十八)

 

(接上)

再看第二家公司:

太平鸟之所以发这则公告,估计主要是被文章的标题所吓到。

按理,太平鸟完全可以不理,毕竟上市公司不是参与的主体,感兴趣的朋友们自己上网去找来一读(致太平鸟公司发澄清公告的文章标题为《太平鸟设局宁波中百 收购背后关联老鼠仓账户早已建仓》)。

看来,标题党着实可怕,轻轻松松几个字足以惊动市值高达百亿级的上市公司。

服装类公司(尤其上市公司)钟情于百货公司情有可原,毕竟百货公司是掌握流量的线下窗口,像江苏的蓝豹公司,就控制了当地最好的百货公司;浙江报喜鸟公司也曾经参与过大连大商百货(东北三省有影响力的百货公司。股权已经退出了),等等。

这次,太平鸟欲通过其实际控制人张江平旗下基金(简称张氏基金)收购的宁波中百,也是一家A股上市公司。张氏基金急于将其纳入囊中,开出了相当离谱的高价,但这一切都不在我们的视野中,我们关心的是,太平鸟及其实际控制人张江平兄弟,真的有能力、有精力去做其他产业吗?

张氏兄弟是否有精力,关键看太平鸟是否做好了,这,就要从太平鸟公司的数据说起,一起来看看太平鸟的数据吧:

1、过去几年的关键财务数据。

2017年,营收71.4亿,净利润4.5亿,净利率6.3%。

2016年,营收63.2亿,净利润4.2亿,净利率6.6%。

2015年,营收59亿,净利润5.3亿,净利率8.9%。

2014年,营收49.9亿,净利润4.3亿,净利率8.6%。

2013年,营收38.3亿,净利润2.1亿,净利率5.4%。

其中,2018年一季度,营收17.3亿,净利润1.3亿,净利率7.5%。

不得不说,太平鸟的净利率还真不高,和主流服装品牌的差距不小,这是经营模式的必然,还是有其他原因呢?

暂时还不好判断,继续深挖。

2、再看看2017年报,是否有什么端倪?

A、扣非净利润为3.5亿,实际经营性净利率仅4.9%。

注:2017年度非经常性损益1亿,主要是政府补贴了1.27亿(2016年度补贴1亿)。政府对上市公司进行巨额补贴到底好不好?大家可以一起参与讨论,请把你的真知灼见发给我们。

B、直营销售占比65%,加盟销售占比33%。

注:2017年度太平鸟公司的毛利率约为53%左右(直营毛利率为64.9%、加盟毛利率为46.9%),对这个数你有什么看法?

太平鸟公司是一家典型的“高毛利低净利”的公司,如果按扣非净利计,再开销掉该开销的研发费用,就成了一家“高毛利超低净利”的公司,这和小米公司雷军先生所说的“低毛利超低净利”型的公司有什么差异?

如有,请把你的意见告诉我们(最好以在文章后面留言的方式反馈,说不定,留言多了,会有大惊喜的哟,呵呵)。

关于线上、线下毛利率的对比,太平鸟“玩”了一个小技巧,年报中给大家数据是分别是44.7%与56.2%,这样对比分析没有任何意义。

其实线上生意属于直营范畴,而同属于直营的直营店毛利率为64.9%,这个数据和线上生意的44.7%进行对比才有意义,这样,就产生了两个问题:

1、假设成本相当,同一款商品,线上与线下的价差会有多少?

2、假设售价一致,看似同一款商品,产品成本又会差异多大?

3、如何解决加盟经销商的经营问题?(指具体方案)

如果,你会算,还能理解其中的奥妙,你就能给太平鸟张老板“百万级价值”的宝贵建议了……

(未完待续!)

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2018年10月17日

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