从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(二十五)║冷眼看市场

从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(二十五)

 

(接上)

就是前文描述的搜于特自己给出的答案(孵化子品牌和整合供应链),那,它真的做的很好吗?

当然,这还是要看数据,要看两类数据,一类是看主品牌“潮流前线”细分成10个子品牌后的数据;另一类是要看整体数据,看看搜于特公司的整体变化。

先看第一类的:

1、2015年为新战略实施的第一年,搜于特公司总营收增长51%,增长率应该算比较高的。

搜于特公司2015年年报打了一个插边球,年报中并没有详细分开“潮流前线”10个子品牌的营收和非服装零售营收(这肯定是不行的,如果再融资成功的话,是一定要分开、详细披露的,这也是证监会和交易所对上市公司的基本要求)。

如果,按其服装板块16.8亿计,则营收增长34%,其中“时尚商务”系列增长41%(营收7亿元)、“优雅淑女”系列增长17%(营收3亿元)、“校园休闲”系列增长36%(营收6.7亿元)。

只有三个系列,并没有出现所谓10个子品牌?

2、2016年为搜于特公司新战略实施的第二年,搜于特营收63.1亿,同比增长218%。这个增长率有点吓人。

搜于特公司继续没有详细披露不同业务的数据,同上年仅按服装和材料项区分,如果按其服装板块18.6亿计,则营收增长11%。这次,连产品系列的区分也没有了。

显然,这有点露馅的感觉——所谓10个子品牌做得不咋的,否则,没有理由不详细披露呀……

这个谜团,只能留到2017年年报中去寻找了。

如当初计划,搜于特公司于2016年度非公开增发1.98亿股,募集资金24.6亿(净额。以12.6元/股募集)。

注:一道思考题,参与购买这1.98亿股的机构们,在2017年度得到“10增10股”,并获得“10派0.25元”的分红;在2018年度获得“10派2元”的分红。现在,搜于特公司的股价为3.3元/股,请问,这批机构账面已亏多少?假设,这批机构还没有退出,你能给他们什么具体建议?

3、2017年为搜于特公司新战略实施的第三年,搜于特营收183亿,同比增长190%,嘿嘿,无论绝对值和增长率,搜于特与马老板都太牛叉了,这是要登顶中国服装界第一把交椅的感觉,有点吓人。

当然,搜于特继续没有披露所谓10个子品牌的销售数据,只是说,服装板块营收15.2亿,同比下降18.1%;材料板块营收155亿,同比增长250%。

显然,所谓10个子品牌,是炒作给投资出钱的一群傻帽们看的,懂服装的人都知道,一个品牌,孵化出10个子品牌,这根本就不可能;哪怕细分出10个子系列,也是不可能的。

这里看不到什么有价值的东西,不过,好歹搜于特公司的材料类(应该是供应商业务)市场做起来了,2017年干到吓人的155亿营收,仅这笔巨大的流水,也不得了。

看来,搜于特的服装主业并没有做得多好,那,搜于特转型做供应链是否就做好了呢?

这,就要看第二类数据了。

再看第二类的:

第二类是指搜于特公司2017年度的关键(经营)数据。

1、货币资金:7亿,同比减少22%。

注:对应搜于特183亿之巨的营收,区区7亿货币资金,马老板无疑在刀锋上跳舞。

2、金融资产(公允价值计):8.8亿,纯新增。

注:按公允价值计且变动计入当期损益的金融资产是什么含义?

浅层含义上百度查查就知道,但深层含义远非如此,比如,这8.8亿为什么要放在这个科目?对公司经营、处理报表、公司战略有什么影响等等,如需更深入知晓,请参加“经营者大学堂”的线下课程。

3、应收账款:16.3亿,增长29%;预付款项:22.8亿,增长250%。

注:这两项能看出什么端倪呢?

4、存货:19亿,增长50%。

注:母公司的存货为12.5亿,所对应的销售成本为13.8亿,基本是一年转动一次。只是,母公司2017年度的营收为19.6亿,同期2016年度的营收也是19.6亿(仅十万级的数据稍有变化),不得不惊叹搜于特公司财务人员的专业、敬业水平?!

5、短期借款:11.3亿,增长750%。

注:难道很差钱?或许吧。

6、应付票据、应付账款、预收款项、其他应付款:23.5亿,同比增132%。

注:这四项都属于流动负债。

7、应付债券:3.4亿,同比持平。

注:搜于特几乎把企业融资手段都用全了。

8、销售费用:3.78亿,同比增22.7%,销售费用率2%;管理费用:1.9亿,同比增39%,管理费用率1%。

注:经营费用率仅3%不到,这在A股上市公司极为少见,在服装类品牌公司中,更匪夷所思,恰恰是存在的事实。这,说明了什么?

更不可思议的是,母公司的经营费用就达3.91亿,这样,合并到报表中的材料类营收高达163.8亿,但经营费用仅1.77亿,此类业务的经营费用率仅为1%,呵呵,这到底是什么类型的业务?搜于特到底在干战略转型?还是仅仅合并报表?或者,还有其他什么“更深的”的意图……

9、经营活动产生的现金流量净额:-8.8亿,去年同期为-6.1亿,连续2年未净流出,累计2年经营活动净流出14.9亿(其中,母公司2年净流出4亿)!

投资活动产生的现金流量净额:-3.9亿,去年同期为-12.5亿,连续2年净流出,累计2年投资活动净流出16.4亿。

筹资活动产生的现金流量净额:11.5亿,去年同期为24.1亿,连续2年靠“借钱卖股”过日子,累计2年筹资35.6亿。

注:看完后有什么启发?请把你的答案留在文后留言区,优异者将有条件获取神秘礼物(按套路,解释权归“经营者大学堂”所有)。

实话实说,在搜于特实施战略转型的第三年,不得不为马老板捏了一把汗!

10、最后,也是最看不懂的一点。

伍骏,作为上市公司搜于特的董事总经理,年薪仅41.68万人民币(持股115万股),操控年营收高达183亿的大盘,有点责任与收益严重不对等的“味道”。

更有意思的是,这位董事总经理的年薪,不及该公司董秘聊岗岩47.97万人民币/年(持股130万股);也不及职工监事代表钟达龙的42.38万人民币/年;更不及两位副总经理林某某(45.71万人民币/年,持股107万股)、轲谋谋(60.83万人民币/年,持股4万股),着实耐人寻味。

注:通常,董秘进不了公司的核心经营层,职工监事代表一般会选择一位老板认可的忠诚老员工,包括副总经理们,都是分管某类业务的高管,从任何方面讲,搜于特安排一位年薪低于这些人的董事级总经理都是不合常理的。另,包括这位董事总经理在内的几位所持有的股权,如果是通过2016年度限制性股票获取的,行权成本即购入成本除权后约3.38元/股,以今天的股价看也毫无意义。

看完上述10点后,有什么感想?你觉得搜于特及马老板的宏伟大略能实现吗?

有一点虽然与品牌经营无直接关系,但还是有必要说明一下:

搜于特IPO时,发售25%的股权,即2000万股后,马老板自己手上的股票“所剩”不多,所以,从2011年度开始,搜于特开启了每年一次的增股。

2011年度,10股转增10股(派息10元);

2012年度,10股转增8股(派息5元);

2013年度,10股转增5股(派息5元);

2014年度,10股转增2股(派息1.5元);

2015年度,10股转增10股(派息1元);

2016年度,10股转增3股(派息0.2元);

2017年度,又是10股转增10股(派息0.25元);

终于,2018年消停了,没有再转股,但是仍“10股派息2元”。

注:布置一道作业,即如果以2010年搜于特公司IPO时的8000万股计,经过这么多年的转增及派息,以今天的股价3.3元/股计,请计算出1、复权后,按IPO时的股数计,每股股价应为多少?2、经过如上多次除权,当初的8000万股,今天是多少股?

请把正确答案留在文后留言区。

除极少数外,绝大部分上市公司是不会进行增股的,搜于特这种做法无疑是极品做法,如果你是马老板,你是怎样思考的呢?请把你的想法告诉我们吧?

这,足以说明,搜于特马老板的身边有一群邪教高手在指引…

或者,说不定马老板本人就是…

呵呵。

怎样?这两家欲战略转型的公司,它们的战略转型能成功吗?

注:A股上市的服装公司,凡涉及“弃”主业寻求转型的公司,成功的几乎没有!大部分都是折腾了一圈,再转回来继续做服装,然而,市场早已是物是人非,等待它们的是已经不太熟悉的市场、无法专注的精力、不敢寂寞的心。

这里,我们之所以要把这些“成功的、失败的”案例整理出来,是希望更多的行业老板们能看到这些典型案例,能有收获、启示与借鉴,前人踏过的坑,都是真金白银血淋淋的教训,完全没有必要前仆后继般去试错,没有人是孙悟空,一个跟头翻回来还是原地……

这里,别无他意,只有冷静的思考与犀利的笔锋。

(未完待续!)

温馨提示:

1、欢迎加入经营者大学堂旗下的“老板私塾”和“经理人商学院”,具体加入方式请查看上周六、日所发的图片内容。

2、商务合作请扫描下面的二维码。

“经营者大学堂”运营

2018年12月14日

  本文经作者独家授权,抄袭属于侵权

注:本公众号所有历史文章均可到www.xuetangch

ina.com上查阅;或直接百度“经营者大学堂”进入网站查询。

​​​​​

未经允许不得转载:经营者大学堂 » 从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(二十五)║冷眼看市场

相关推荐