从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(二十八)║冷眼看市场

 

从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起!(二十八)

 

(接上)

还是让数据来说话吧:

1、过去几年的关键数据。

2017年,营收32.5亿,净利润1.5亿,净利率4.6%。资产减值0.55亿。

2016年,营收22.7亿,净利润2.9亿,净利率12.7%。资产减值630万。

2015年,营收19.6亿,净利润3.3亿,净利率16.8%。资产减值0.49亿。

2014年,营收19.1亿,净利润3.1亿,净利率16.2%。资产减值0.11亿。

2013年,营收24亿,净利润亿4.2,净利率17.5%。资产减值0.3亿。

其中,2018年1季度,营收8.3亿,净利润0.85亿,净利率10.2%。资产减值-0.44亿。

仅大数据粗看,贵人鸟曾经也算一家不错的公司,它的净利率还是挺高的。

2014年上市,2015年守住,到了2016年,净利润就守不住了,再到2017年,则轰然倒塌(为什么要用这个词呢?你想,净利率一直维持在16%上下,且资产减值幅度远低于鞋服行业,这本身就值得深思其可持续性。而到了2017年,在营收额大幅增长的情况下,无论是净利还是净利率都出现了大幅下滑,不是轰然倒塌又是什么呢?)。

还有一组小数据,耐人寻味。

说的就是财务数据,一般情况下,我们不会刻意分析财务数据,合理的财务费用(无论是正数还是负数)是正常现象,但是,对贵人鸟公司而言,就不是这样喽。

►2017年度财务费用2.2亿(同期管理费用2.3亿、销售费用3.8亿),财务费用率6.7%;

►2016年度财务费用1.5亿(同期管理费用1.5亿、销售费用2亿),财务费用率6.6%;

►2015年度财务费用0.96亿(同期管理费用1.5亿、销售费用2与),财务费用率4.8%;

2014年度财务费用0.5亿(同期管理费用1.4亿、销售费用1.9亿),财务费用率2.6%

财务费用率节节高升、逐年上升,违背基本的行业“规则”和企业成长规律。

这说明了什么?

注:参考前文所谈的融资方式理解一下吧。

更要命的是,这三项费用的数额和占营收比例,那些参与贵人鸟公司融资的金融公司,就一点名堂都没有发现?

看样子,没有(专业)知识还真的很可怕!

注:如果你感兴趣,可以查阅“经营者大学堂”的往期所有涉及到贵人鸟的文章,那里(的文章)才会有真实的贵人鸟。

2、更为深度的数据。

A、货币资金:7.4亿,同比降46%。

B、应收账款及应收票据:20.4亿,同比持平。

C、存货:4.9亿,同比增4.2%;其中,母公司存货0.82亿,同比大幅度下降43%。

注:贵人鸟母公司营收17.4亿,销售成本12.3亿,存货仅0.82亿,按此计算,贵人鸟母公司的存货周转率高达14.2次,平均25.7天转动一次,这是真实的吗?

假设是正常的,还有一个数据可以验证,就是毛利率,计算得出贵人鸟母公司的毛利率仅29.3%(远低于行业平均数)。

这符合低毛利率高周转率之高效公司的类型,那,贵人鸟公司真的属于这类型的公司吗?

显然,暂时还不能做出判断,还需要更多的(细节)数据佐证,其他细节数据请继续往下看。

同时,像贵人鸟这样的耐用消费品品牌(公司),存货周转率“做”到14.2次是根本没有必要的某种意义上讲,也是根本不可能能实现的,除非,只(仅)有两种情况,1是数据弄错了,财务人员不懂业务,因为8200万的存货是根本做不到17.4亿的营收,ZARA也做不到,这个星球上还没那家耐用消费品公司能做到;2是,呵呵…哈哈…,你懂得!

D、可供出售金融资产:10亿,同比增7.5%。

注:对这个概念不理解的请百度查查。

E、长期股权投资:2.9亿,同比增89%。

F、固定资产及在建工程:11.9亿,同比增43.8%。

注:很多人喜欢听消息(最多是看公告),不喜欢看报表(数据),其实D、E、H三项就能告诉你很多秘密,只是,你要对数据敏感,还能结合数据懂经营,这样,踩坑的概率就会大大降低。

G、商誉:5.7亿,同比持平。

注:还记得前面海澜之家公司的商誉吗?对比一下,能解读出什么呢?

H、短期借款:12.3亿,同比增加3000万。

I、长期借款:3亿,同比减少9000万。

J、应付债券:11.4亿,同比降11.8%。

K、资产负债率:69.3%(按母公司所有者计,不含少数股东权益)

注:H、I、J三项加起来为26.7亿,这是直接或间接欠银行的钱。过去几年林老板的步子太快,“企业做得好不好,看看负债率就知道”这是流传商界的一句俗语,搁在林老板身上再合适不过了。

看到这里,肯定是意犹未尽,那就继续往下看。

(未完待续!)

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2019年1月4日

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