财报背后的故事(三)║冷眼看市场

财报背后的故事(三)

到本月底,2018年上市公司的财报都将披露,除极个别“老油条型”的公司外,大部分公司会提前披露。不过,小堂堂觉得,如果三个多月的时间,连三张报表都捯饬不好,能做好企业和品牌,也就真的呵呵了。

按老规矩,我们会根据每年财报里的数据和资讯,做一个专题内容。今年,我们搞一个创新,把上市公司的主要数据整理出来后,尽量每家匹配一个财经概念,讲讲这背后的故事,希望尽量能对你有所启发。

第二家公司:海澜之家

(财报公布时间 2019年3月30日)

1、主要数据。

销售:190.8亿元,同比增长4.8%。其中海澜之家品牌销售151.4亿元,同比增长2.6%。

毛利率:40.8%,同比增长4.8%。

净利润:34.5亿元,同比增长3.7%。净利率18%。

产品研发投入:0.49亿元,占销售比0.25%。

平均存货周转天数:290天。存货94.7亿元,同比增长11.5%。

应收账款11.7亿元,同比增长3%。

平均应付账款周转天数:198天,同比上升天。应付款93.4亿元,同比下降7.7%。

存货资产减值损失:4.3亿元(自有库存减值3.9亿元,代销库存减值0.41亿元),同比增长225%。

应收账款减值:0.41亿元(不含预付款项,下同)。

2、主要重大事项及资讯。

全力推广多品牌经营。

3、财经故事。

发展到今天,海澜之家已经是中国最大的服装品牌公司,这看起来是一项殊荣。但是,这背后却暗藏着很多机锋。

机锋是何意?

机锋乃佛教禅宗用语,指问答迅捷不露迹象又含有深意的语句。你知道小堂堂用在这里的含义吗?无论知道与否,都不重要,不过,小堂堂忠告你:千万不要把自己的渐悟或顿悟当一会事,极大的可能这往往是别人的基本功而已。

看个例子:

前面说的那个安踏2018财年销售为241亿元,净利润41亿元,截止2019年4月12日(下同)在港股的市值为1380亿港元,约相当于1182亿人民币(汇率按0.856计,下同)。还有一家属于制造业的申洲国际公司2018财年销售为239亿元,净利润51.8亿元,市值为1550亿港元,约相当于1327亿人民币。而海澜之家2018年的销售为190亿元,净利润34.5亿元,在A股的市值为438亿人民币。

小堂堂帮你算一下,当然,这也是一种算法,呵呵。

2018年安踏的净利润是海澜之家的1.18倍(感觉很高的样子,其实只是高出18.8%而已),但是安踏的市值是海澜之家的2.69倍(当然,这个感觉是对的,高出169%的意思)。2018年申洲国际的净利润是海澜之家的1.5倍(高出50%),但是申洲国际的市值是海澜之家的3.02倍(高出202%)。不要觉得安踏和申洲国际在“欺负”海澜之家,小堂堂再把它们之间的数据算算,2018年申洲国际的净利润是安踏的1.26倍,市值是安踏的1.12倍。有点意思。

差距看出来了吗?估计看的有点晕。总之,要不是安踏和申洲国际在联手“欺负”海澜之家,要不海澜之家在“欺骗”安踏和申洲国际……

请问,你真的看出它们之间的相互差异吗?相信你一定看出来了,恭喜你。

不要窃喜,这是小堂堂与你“较量”的第一个机锋!

好,关于机锋暂缓一会。小堂堂给海澜之家的财经关键词是——增长“乏力”。为什么会在“乏力”上加上双引号呢?呵呵,暂时不告诉你。当然,小堂堂是有理由的,理由如下:

① 当然,“乏力”首先是说销售增长的乏力,这当然是事实,2018财年海澜

之家公司的销售同比增长仅4.8%,其中主力品牌海澜之家更是仅增长2.6%,这难道还不是增长乏力?!

如果剔除掉新开店因素,海澜之家的存量市场实际是在萎缩,这难道还不足以用一个双引号吗?

注解:这可不是小堂堂瞎说的,而是海澜之家公司自己说的,小堂堂只是引用了它们的数据而已,根据海澜之家2018年财报披露的数据,海澜之家公司在2018年度净开店881家(新开店1181家,关店300家)。截止2018年期末,海澜之家公司拥有6673家门店,其中海澜之家品牌5097家,爱居兔品牌1281家,其他品牌295家。也就是说,海澜之家公司2018年的净开店率高达20.8%(想知道是怎么算出了的吗?呵呵,小堂堂先不告诉你),远高于海澜之家公司的销售增长率。

(未完待续。)

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2019年4月19日

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