财报背后的故事(五)║冷眼看市场

财报背后的故事(五)

接上

⑥ 最后,不得不说的是应付账款。

一直以来,这项指标都是海澜之家的“明星指标”,2018财年期末,海澜之家公司的应付账款为93.4亿元,同比下降7.7%。

因应收账款的绝对余额不是很高(相对销售规模和经营模式),这里小堂堂就不多说了。重点要说的是应付账款。

应付账款,你懂得,就是拖欠供应商的货款总额。很多公司把应付账款当成杠杆,认为欠的越多越好,对此,不知道你怎么看?像海澜之家的应付账款高达93.4亿元,相对11.7亿元的应收账款,实在是“大巫见小巫”。近9倍于应收账款的应付账款,海澜之家这到底是在玩哪一出呢?

其实,还有一点信息值得一说,就是海澜之家现在的“玩法”很深刻,搞了不少新项目,不过这些项目都被“隐藏”了,小堂堂也就懒得说了,还是让它自己去玩会儿吧。

小堂堂要说的还是海澜之家的主业。

主业当然是服装了,在2018财年190.8亿元的销售中,服装销售高达187.3亿元。其中,海澜之家品牌的销售为151.4亿元,同比增长2.6%,毛利率43.4%,共有5097家门店;爱居兔品牌销售为10.9亿元,同比增长22.6%,毛利率23.9%,共有1281家门店;圣凯诺品牌销售21,2亿元,同比增长12.8%,毛利率49.2%;其他品牌销售3.7亿元(“乱七八糟”的有七八个品牌),同比增长25.7亿元,毛利率-24.8%,共有295家门店。

重点来了,在海澜之家2018年的财报中,关于多品牌经营有这样一句描述——“全力推广多品牌经营”。假设这是周老板或海澜之家的目标,请问,这个目标能实现?

不要抢着回答,抢着回答大概率是会犯错的。要向小堂堂学习,学习穿透数据看本质的本领,呵呵,呵呵呵,呃~~

小堂堂以为,事情应该这样看:

1)无论如何多品牌经营,主品牌是一定要做好的。但是,2018年海澜之家公司的主品牌海澜之家的销售增长率仅有2.6%,这,可能有点麻烦,为什么呢?

理由很简单,你想,海澜之家公司全年销售增长仅2.6%,这可是在新开几百家新店的基础上实现的。虽然没有具体数据,但大致可以推理出海澜之家品牌的存量市场是在萎缩。小堂堂说的萎缩,并不是指存量市场总量的萎缩(毕竟关了很多店),而是指现存原有店零售额的下降,这可是比较麻烦的。

麻烦会在哪里呢?在**背景下,呵呵。具体是什么**背景小堂堂就不告诉你了,如果想知道,请向小堂堂“求援”吧,不想知道也就算了,爱谁谁……

小堂堂的逻辑很充分,提供一组数据佐证:

2018财年,海澜之家公司经营活动产生的现金流量净额为24.1亿元,感觉还不错吧,呵呵,别急。再看下一个数据,2017财年,海澜之家经营活动产生的现金流量净额为28.7亿元,知道这是什么意思吗?不知道也没关系,稍坐片刻,继续看下一个数据。2016财年,海澜之家经营活动产生的现金流量净额为29.2亿元。呵呵,看出端倪了吗?

也就是说,海澜之家公司的经营性现金流入,从2016年的29.2亿元,下降到2018年的24.1亿元,是否有下降不多的感觉?呵呵,你一定会有。不要否定了,太虚伪就没啥意思了……

再看一组数据,或许更能说明什么。

2016年期初时,海澜之家的销售规模是多少呢?是158.3亿元。对,这是2015年的销售数据,当然是2016年的期初数。至于为什么要采用2015年的数据,先不告诉你,如果想知道,你找小堂堂呀……

从158.3到190.8,增长了20.5%,从29.2到24.1,下降了17.4%,这还不能说明问题?!三年间,销售规模增长了20.5%,而现金流却减少了17.4%……

预知更多,就联系小堂堂吧。

2)所谓多品牌,海澜之家公司肯定是指主品牌及爱居兔、圣凯诺之外的其他品牌。这些其他品牌,大大小小的有七八个品牌,具体名称就不列了,因为毫无意义。谁都不能保证它们还会不会出现在2019年(2020年)的年报中,包括周大老板和周小老板。

你想呀,这么多的其他品牌,开了295家店,做了3.7亿元的销售,毛利率居然是负的,算上投入,不知道这些品牌要亏多少钱?又能为海澜之家带来什么?

小堂堂觉得,所谓其他品牌,关注的重点应该爱居兔和圣凯诺这个品牌。不过,这两个品牌很有意思,前者毛利率仅23.9%、后者毛利率高达49.2%,如果结合它们近三年的销售增长率,能发现很多的秘密。这方面的内容,在“经营者大学堂”的历史文章中有过详细介绍,这里就不再赘述了,感兴趣的自己找来一读吧。

(海澜之家篇完)

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2019年4月26日

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