财报背后的故事(六·上)║冷眼看市场

 

财报背后的故事(六·上)

到本月底,2018年上市公司的财报都将披露,除极个别“老油条型”的公司外,大部分公司会提前披露。不过,小堂堂觉得,如果三个多月的时间,连三张报表都捯饬不好,能做好企业和品牌,也就真的呵呵了。

按老规矩,我们会根据每年财报里的数据和资讯,做一个专题内容。今年,我们搞一个创新,把上市公司的主要数据整理出来后,尽量每家匹配一个财经概念,讲讲这背后的故事,希望尽量能对你有所启发。

三:森马(财报发布时间拟为 2019年4月26日)

特别说明:

本文完稿日为2019年4月1日,当时森马公司还没有发布正式财报,下述数据及信息引用森马公司的业绩快报和其他官方信息。

对,森马公司的财报还没有发,有点油条。不过你不要误会,这段内容是基于4月1日的情境,虽然今天森马公司的财报已发。

森马在2019年2月28日把2018年的业绩快报发掉了,正式财报要拖到4月26日长发,搞不懂啥逻辑。不过,从历年看,森马发财报都不是很积极,总是有点拖,如何解读只能是仁者见仁智者见智了。

按照森马业绩快报的数据,2018财年,森马公司的销售为157.1亿元,同比增长30.6%;净利润为16.9亿元,同比增长48.7%。

老实说,这个数据非常靓丽。

蹊跷的是,如此靓丽的业绩似乎并没有反应在股价上。在森马业绩快报发布的前一日(即2019年2月27日),森马公司的股价收盘价为9.9元/股,发布后最高冲到2019年4月1日的12.54元/股,相当于涨了26.6%,总体还是不错,但随后就滑落了。截止本文完稿日(2019年4月17日,下同)的11.73元/股,涨幅已经明显收窄。不过相对2019年1月14日的股价前期最低点8.15元/股,算算也是涨了不少。不过,如果按照市盈率计算的话,截止本文完稿日也不过区区18.3倍。

注:上述内容不构成任何股票推荐与股价分析,仅供参考。

难道森马被低估了?还是就值这么多?小堂堂不置可否,不知道你有什么高见,请把你的高见留给我们吧。

在业绩快报中,森马对业绩高达30.6%、48.7%(前者为销售增长、后者为净利润增长)的增长给出的理由是:

1、休闲装业务恢复增长、儿童业务稳定增长及网上销售的快速发展促进了公司的收入增长;

2、公司本期收购法国Sofiza SAS公司,将其2018年第四季度营业收入纳入合并导致了收入的增长。

对第一点的解释,小堂堂很清楚,不知道你清不清楚?不清楚也没关系,这里小堂堂稍微剧透一下,就是,森马公司近些年的增长动力主要来自童装品牌巴拉巴拉,而非森马品牌,这对森马公司而言是个挑战。也许森马品牌真的在2018年出现了增长,才出现了所谓“休闲装业务恢复增长”的说法。

问题是,为什么会出现休闲装业务恢复增长呢?肯定是前期不太好了,那前期为什么不太好呢?有点意思。

注:森马公司很“坏”,财报里的经营性数据给了很多,但是真正有价值与质量的并不多,导致无法做出更为精准的经营性分析,甚微遗憾。

作为上市公司,一项基本要求是能给中小股民带来来自资本市场的回报。而这,涉及到广大股民对一家上市公司基本面的分析,问题是,仅仅给与三张财务报表是远远不够的。财务报表,先不说数据本身的“真真假假”,哪怕有专业的第三方会计师事务所给与审计,也很难基于这些过去已经发生的大数据对未来做出预测(刚刚在A股市场发生的“康美药业”就是一例典型事件,“康美药业”昨天的财务数据反应公司账上有几百亿的现金,如果你信了,今天告诉你,因会计差错,这几百亿现金没了……。你说,作为一名中小股民,你又能怎样?!如果你重仓了“康美药业”,这时你连欲哭无泪的资格都没有,你只能默默地承受着不知道还有多少个跌停等着你,眼睁睁的看着自己的资产以每天10%的速度蒸发……)。真正有价值的数据是经营性数据,对熟悉行业、了解市场、懂得经营的投资者而言,经营性数据的价值远超财报报表,相信这个道理你懂得(如果你没有多少感觉,小堂堂我真诚的告诉你,远离这些“害人坑”,管好你的钱与资产)。

为什么说森马公司很“坏”呢?因为森马公司只给了“休闲服饰业务67.9亿元,同比增长20.5%;儿童服饰业务88.2亿元,同比增长39.6%”,没有更具体的数据了。

显然,森马公司的“儿童服饰”业务已经超过了“休闲服饰”业务,这是好事还是坏事呢?!请你告诉小堂堂。

至于第二点的解释,就更有意思了。

2018年森马公司的净利润增长远高于销售增长,如果把收购法国Sofiza SAS公司的因素剥离,那会是什么情况呢?

(未完待续)

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2019年5月10日

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